保险资管关键时刻入场或成REITs市场重要参与者和稳定器
中国基金报记者方丽陆慧婧孙晓辉如火如荼发展的公募REITs业务迎来“巨头”参与方。年3月，沪深交易所发布《保险资产管理公司开展资产证券化业务相关要求（试行）》，从政策层面充分鼓励支持保险资产管理公司作为ABS管理人参与REITs业务。10月13日，沪深交易所在中国证监会、国家金融监督管理总局的统筹指导下，同意首批5家保险资管试点开展ABS及REITs业务，意味着保险资管深度参与该业务有了实质性进展。在不同受访机构看来，5家保险资管获批开展ABS及REITs业务，意义重大。在庞大的市场潜力下，保险机构参与积极性较高，由于此前已有参与另类投资的丰富经验，项目储备丰富，保险机构或成REITs市场重要参与者和稳定器。保险资金参与ABS与REITs发行意义重大“巨头”保险资管入局ABS与REITs业务，行业普遍认为意义重大。“在关键时刻，监管部门正式批准5家优质保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）业务，意义非常重大。”泰康资产相关人士表示，这首先有利于满足保险资金的配置需求，其次，一般ABS产品的收益率比债券收益率高30bps左右，ABS产品能一定程度上增厚保险资金的收益水平；同时，ABS+公募REITs有助于盘活保险资金投资的基础设施股权项目，释放进一步投资基础设施并服务实体经济的潜力。泰康资产人士表示，通过保险资管和公募基金的联动，发行以保险资金投资的基础设施股权项目为基础资产的公募REITs产品，有助于盘活保险投资的存量资产，“此次对我们来说是重大机会，也提出了很高的要求，未来将在保险资金擅长的领域，比如长期限资金投资、权益型产品等方面，发挥保险的特长，创设多样化的产品，为ABS市场带来保险新气象。”上海瑞思不动产金融研究院院长朱元伟表示，允许保险资管公司开展ABS和REITs业务，一是保险资管公司可以开展ABS业务并担任管理人，以这个角度可以同时切入ABS市场和REITs市场；二是目前公募REITs要求资产支持专项计划管理人和REITs的公募基金管理人应有实控关系或属于同一实际控制人，目前五家获准试点的保险资管公司，所属集团内都持有公募基金牌照，完全可以开展公募REITs业务。“从实践意义来看，首先，这是活跃资本市场、优化资源配置的重要举措，符合目前盘活存量资产、金融服务实体经济等政策导向。其次，有利于ABS和REITs市场的发展壮大。再次，促进不同金融机构之间的良性竞争和有机协作，促进市场规模扩大的同时，也有利于提高市场在资源配置和价格发现等方面的功能，这是活跃资本市场、金融更好地服务于实体经济质效的实际案例。”朱元伟表示，公募REITs目前市场规模约为亿元，预计未来有望达到数万亿量级，目前ABS市场已达到约2万亿，后来也会有可观的增长预期。博时基金、红土创新、中航基金等基金公司人士都表示，随着监管支持政策连续出台，保险、银行等机构逐步参与到公募REITs发行阶段，为进一步推动建立多层次REITs市场，构建市场良好生态奠定了坚实的基础。对于市场而言，能增加多元化的资产与资金渠道，有助于促进提升服务实体经济质效，推动市场的持续发展和创新。此外，先锋瑞驰基金也表示,近年来我国ABS市场规模逐年扩大，但在市场仍存在诸如部分原始权益人缺乏发行动力、长期专业投资者不足、中介服务机构质量参差不齐等一些制约因素。保险资管公司以管理人及投资者的双重身份深度参与ABS业务，将激发出投融联动的强大动能,将在一定程度上破解ABS及REITs市场各环节参与主体单一、契合度欠缺而导致的发展瓶颈，在产品期限、收益率、产品形式等方面创设更适合市场需求的类型。另一方面，作为REITs市场投资最重要的长期投资机构之一，保险资管也可更好地整合其内部投融资源，布局优质资产以提升其资产综合管理收益，有利于自身长期经营竞争力的提升。保险机构项目储备丰富有望成为REITs市场重要参与者和稳定器在受访机构看来，目前保险机构主要作为投资者参与公募REITs，在未来还有机会作为原始权益人、基金管理人、ABS管理人等角色，全链条地参与到公募REITs业务中。泰康资产相关人士就表示，泰康在基础设施（包括高速公路、产业园、物流、清洁能源）、不动产等诸多行业积累了大量高信用等级的客户，这些是泰康资产开展资产证券化业务的重要业务基础。“目前已经有储备项目在推进中”。谈及展业方面，上述人士表示，一方面，将积极开拓以供应链、租赁债权、个人/企业小额贷款等为基础资产的ABS产品，另一方面，将发挥保险在长久期和重资产研究、管理方面的优势，积极开发符合保险资金需求的长久期ABS、权益型ABS，着力推进新能源新基建领域的业务机会，为市场各类资金特别是保险资金提供适合其需求的各类ABS产品。“未来，泰康资产在公司REITs发行方面的基本思路是，泰康资产和泰康基金密切配合，共同开发公募REITs产品。”上述人士表示，未来将以战略客户和存量基础设施股权项目为基础资产，探讨发行公募REITs的可能性。据悉，其他保险机构对于ABS、REITs业务也在积极筹备，从人员、项目、产品等多维度推动。对此，鹏华基金基础设施基金投资部人士表示，从投资者的角度，在已发行REITs中不乏看到保险机构参与REITs战略配售。从原始权益人的角度，保险机构持有丰富的优质基础设施资产，如有符合公募REITs发行条件的基础设施资产，有机会作为原始权益人或发行人申报发行公募REITs。从基金管理人和ABS管理人的角度，部分保险机构持有公募基金牌照，保险系旗下的公募基金可以成为基础设施公募REITs基金管理人，参与到公募REITs的申报发行和运营。“总体来说，具有长久期特性的保险资金更深度地参与到REITs业务中，有望成为中国REITs市场的重要参与者和稳定器，同时也为REITs市场的发展和格局带来新的可能。”鹏华基金表示。而朱元伟也表示，随着公募REITs的推出，除了以投资人身份积极参与公募REITs的战配等一二级市场投资之外，也通过各种方式在pre-REITs阶段参与。此次获得试点的五家保险资管公司，其所在的保险集团在不动产和基础设施等业务方面都有众多投资案例。“对于项目储备来说，之前有多家保险资管公司在中保登、保险交易所上已有开展保监会版本的ABS业务，同时也在积极
