飞力达(300240):专注IT制造业的物流服务提供商
我们预计公司2011-2013年完全摊薄EPS为0.95元、1.3元和1.6元,基于对公司基本面的理解、未来盈利的预期以及相对估值等多方面的考虑,我们建议飞力达A股定价区间为23.75-28.5元,相当于2011年25-30倍PE。
公司主要有货代为主的基础物流业务和仓储为主的综合物流业务。公司主要提供货运代理、国内运输和通关等基础物流业务收入和以品牌商VMI模式为核心的综合物流服务。过去三年公司收入增速超过50%,主要在于出入库、仓储面积等业务量的快速增长;各项业务毛利率在过去也保持稳定。
基础物流业务平稳增长。公司基础物流业务主要以货代为主,培育了大量客户资源,过去5年的收入复合增长率约20%,在市场竞争较为激烈的情况下仍能保持稳定增长。
综合物流业务是公司未来主要增长点。综合物流业务凭借其市场竞争较小、市场容量大及客户粘性高的特点,将成为公司未来业务主要增长点。过去三年综合物流业务复合增长率达50%,随着中国经济发展和IT业外包程度的进一步提高,仍将面临广阔的发展空间,将是公司未来主要增长点。
